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Bilan 2018 des OPA / OPR : 24 opérations visées par l'AMF contre 41 en 2017

Référence de l'article : MG7391
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écrit par Olivier CRETTE et Stéphanie GUILLAUMIN,Associés LEDOUBLE,(25 Février 2019)

Ledouble a réalisé pour la sixième année consécutive son étude des offres publiques sur le marché français, et présente ci-après celle réalisée au titre de 2018.

Cette étude vise à :

  1. analyser les pratiques de marché, notamment en termes de primes proposées aux actionnaires, et à les replacer dans le contexte boursier de l’année ;
  2. mettre en avant les méthodes d’évaluation et les paramètres sous-jacents dont, d’une part, le rendement de marché tel qu’appréhendé par Ledouble et, d’autre part, les taux d’actualisation et de croissance utilisés par les experts indépendants et les établissements présentateurs intervenant dans ces opérations ;
  3. approfondir l’examen de la structuration des offres publiques, au regard de la présence éventuelle d’accords dits « connexes », en en examinant les contours, la typologie et les tendances.

Le périmètre de la présente étude porte sur les opérations relevant de l’article 261-1du règlement général de l’AMF ayant obtenu le visa de l’AMF en 2018.

L’année 2018 marque une rupture dans la tendance haussière du nombre d’offres observée en 2016 et 2017, associée à un niveau faible de capital visé :

  • 24 opérations ont été visées par l’AMF en 2018 (dont 2 opérations réitératives[1]),soit un retrait significatif de l’ordre de 40% par rapport au niveau constaté en 2016 (39 opérations) et 2017 (41 opérations) ; à titre indicatif, le nombre d’opérations recensées en 2018 est au niveau le plus bas observé depuis 2009 ;
  • en majorité, les opérations revêtent un caractère économique, avec une dominante d’Offres Publiques d’Achat Simplifiées (OPAS), et ont été initiées par des industriels, dans le secteur non financier (offres « amicales ») ;
  • plus de 90% des opérations (22 sur 24) ont visé moins de la moitié du capital des sociétés cibles.

Le niveau de prime moyen sur les cours de bourse spot (i.e. à l’annonce de l’opération) et 3 mois, de l’ordre respectivement de 18% et 20% en 2018, est en retrait par rapport à celui constaté :

  • en 2017 (de l’ordre respectivement de 23% et 26 %) ;
  • en 2016 (de l’ordre respectivement de 37% et 36%).

Dans le prolongement des constats des années précédentes, le niveau des primes offertes en 2018 est en moyenne plus élevé sur les opérations initiées par des industriels ; par référence au cours de bourse 3 mois, la prime moyenne des opérations initiées par des industriels (22%) est supérieure à celle proposée par des financiers (16%).



La présence fréquente d’accords connexes dans les offres publiques se confirme.

Pour prendre connaissance de l'étude complète ( 50 slides), et notamment de ses très intéressantes et très instructives slides 41 à 46, merci de cliquer sur le lien situé au bas de cette page.


[1]  Euler Hermes et Aufeminin, ayant fait l’objet d’une seconde offre en vue d’un retrait obligatoire.
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