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Les raisons pour lesquelles nous ne croyons pas à la fin du QE

Référence de l'article : MPE3098
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écrit par Véronique RICHES-FLORES,Riches Flores Research

Les déclarations de B. Bernanke et la publication des minutes du dernier comité FOMC ont effacé les doutes nés du changement de communication de la Fed du 18 septembre et renforcé les anticipations d’une réduction de ses achats d’actifs, dorénavant largement anticipé pour le mois de mars. Nous restons dubitatifs par rapport à ce consensus, ceci pour trois raisons essentielles.

La première tient à notre perception des tendances en cours de l’économie américaine, au sujet de laquelle nous ne voyons guère se profiler l’amélioration qui permettrait de satisfaire les objectifs affichés de la Fed en matière de croissance ou d’inflation dans les prochains mois.

La seconde tient à l’effet incontournable d’une réduction du QE sur l’évolution des taux d’intérêt à long terme, à laquelle une économie encore fragile ne résisterait pas. Revenons sur chacun de ces points.

L’amélioration du contexte conjoncturel reste à prouver

Si la situation actuelle n’est pas alarmante, la garantie d’une amélioration est encore loin d’être établie. Les arguments généralement mis en avant pour justifier les attentes d’une embellie de la conjoncture -ISM, immobilier et investissement des entreprises- sont encore très largement discutables.

1- Les signaux positifs délivrés par l’ISM. C’est incontestable, l’ISM a fortement rebondi. À 56,1 en moyenne au cours des trois derniers mois dans le secteur manufacturier comme dans les services, cet indicateur a renoué avec ses niveaux les plus élevés depuis le début de l’année 2011. Sommes-nous sûrs néanmoins que les résultats de cette enquête soient aussi fiables que par le passé ? La déconnection croissante entre...

Pour lire la suite de cette analyse, merci de cliquer sur le lien ci-dessous.

(Rédigé le 22 Novembre 2013)
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